【环球网消费综合报道】ST椰岛（600238.SH）一纸债务重组公告，让这家“保健酒第一股”再度成为市场焦点。8月12日，ST椰岛披露，全资子公司椰岛恒鑫与四川天府好粮油有限公司达成和解，以公司自产酒类产品抵偿约900万元债务，预计产生重组收益约600万元。在净利润连续五年亏损、保壳压力陡增的背景下，此举被视为公司缓解财务压力的权宜之计。
图片来源于ST椰岛公告截图
以酒抵债缓解短期压力
根据公告，此次债务重组涉及原判决含货款、利息、违约金及律师费合计约900.57万元。ST椰岛通过“货交完债销案”的方式，用酒类产品抵偿了上述债务。数据显示，ST椰岛2025年归母净亏损2887.53万元，2026年上半年预告再亏730万元。白酒行业分析师蔡学飞认为，这笔约600万元的非经常性收益，有望把全年归母净利润从千万级亏损拉回微亏甚至勉强打平，本质上是给公司多续一段保壳腾挪时间，但无法改变扣非连亏的底色。
除了债务问题，ST椰岛还面临诸多诉讼风险。8月5日公司公告显示，近12个月内新增未披露诉讼合计1510.93万元，占最近一期经审计净资产18.9%，其中多为合同纠纷与劳动争议，目前尚未判决或结案，对损益影响存在不确定性。
业绩深陷亏损泥潭
近些年，ST椰岛经营始终在盈亏线边缘挣扎。2021年至2025年，公司归母净利润已连续五年为负，分别为-7869.46万元、-1.16亿元、-1.48亿元、-1.21亿元和-2887.53万元，五年累计归母净亏4.93亿元。若加上2026年上半年预告的730万元亏损，过去五年半累计归母净利润约5亿元。同期公司营业收入波动剧烈，2025年实现营收3.71亿元。
2025年被视为ST椰岛的保壳生死年。分季度数据显示，公司Q1、Q2、Q3营收分别为4427万元、4494万元和8841万元，而Q4单季营收猛冲至1.94亿元，占全年总营收的52.29%。这种“前低后高”的极端数据被蔡学飞视为标准的“保壳冲刺”特征，并引来上交所监管工作函，直指四季度收入同比暴增的合理性。
ST椰岛解释称，增长主要源于9月底推出的鹿龟酒佳品系列在四季度的集中放量，以及海王酒（双参版）的新品迭代。数据显示，鹿龟酒整体2025年共计实现销售收入1.76亿元。
审计警示渠道积压风险
新品销售的真实性存疑。审计机构抽取该系列16家主要经销商进行现场走访，对应销售收入1.41亿元，占比达92%。截至2026年1月30日，该新品终端销售占比仅约20%。这意味着超八成的新品收入仍沉淀在经销商仓库，并未真实进入消费市场。
年审机构明确提示，尚不能确定公司披露的退货情况是否真实、完整，且针对与主营业务不相关的租赁收入、原材料销售收入以及未形成稳定业务模式的草本酱酒部分收入，应予收入扣除。此外，公司白酒业务在Q4录得-152.98万元的负收入，表明压力增大，暴露出传统业务的渠道危机及押注新品的战略风险。（文馨）