【环球网财经综合报道】广东博迈医疗科技股份有限公司（简称“博迈医疗”）成立于2012年，总部位于东莞松山湖，是国家级专精特新重点小巨人企业，主营高性能血管介入医疗器械研发、生产与全球销售，产品覆盖冠脉、外周、神经介入等赛道，拥有五十余款产品系列，产品销往全球超百个国家和地区。
目前，该公司正在二度冲击A股市场。招股申报材料显示，公司近年营收保持高速增长，2025年实现营收6.55亿元，归母净利润7700.84万元，20222024年营收年均复合增长率达48.98%。在亮眼的成长数据之外，估值变动、募投项目大幅调整、知识产权风险、研发会计处理、IPO前夕大额股权转让等多方面问题，引发市场关注。
估值反向下行：业绩高增长与投资估值背离
招股文件披露，报告期内博迈医疗迎来多轮外部机构增资入股。2022年2月，君和同信、君和资本、宁波君元等机构合计2.03亿元增资入局，对应公司整体估值约23亿元。到2025年8月，腾讯创投出资8000万元取得公司4.15%股权，对应估值下降至约19.28亿元，相较2022年估值水平缩水接近四分之一 。
一边是营收规模持续快速扩张，另一边是机构入股估值明显回落，业绩增长与估值下行形成反差。市场分析指出，医疗器械行业面临集采政策、行业竞争加剧、企业债务压力、历史对赌协议等多重外部与内部因素，机构对企业的价值判断发生变化。市场普遍期待，公司能够进一步披露估值回落的核心影响因素，解释高成长业绩与估值下滑出现背离的内在逻辑。
募投项目大幅删减：砍掉营销、补流，5亿元募资额缩水
对比多版招股说明书，博迈医疗IPO募投方案发生重大调整。早期版本募投总投资181487.71万元，拟募集资金17亿元；最新申报稿取消“营销网络建设项目”与“补充流动资金”两个募投方向，募投总投资下调至136666.16万元，拟使用募集资金缩减至12亿元，募资总额直接缩水5亿元。调整之后，募集资金仅投向松山湖全球总部、湖南生产基地技改（一期）、介入类医疗器械研发三大项目。
营销网络建设、补充流动资金项目撤销后，市场存在两大疑问。其一，公司后续市场拓展如何落地，流动资金缺口如何弥补；其二，募资规模大幅压缩，究竟是监管对IPO募资规模的审核趋严，还是企业自身对未来业绩增长预期发生调整。公司对外持续宣传自身处于高速成长期，募投方案的重大改动，与“高速成长”定位是否存在矛盾，有待公司作出进一步说明。
技术专家对外参与专利，同业竞争与职务发明存疑
招股书披露的专利检索信息显示，博迈医疗技术专家、控股子公司上海脉科法人及股东骆静南，作为发明人参与了厦门君德医药科技有限公司、君德新加坡实验室有限公司多项专利申请，专利名称包含“一种胃管留置装置”“给药球囊导管”等。
博迈医疗主营业务为血管介入医疗器械，核心产品包含球囊导管、介入导丝等。市场关注点集中于三点：骆静南参与申请的外部专利，在导管结构设计、高分子材料应用层面，与公司主营业务技术是否存在技术重叠、潜在同业竞争风险；该部分专利是否属于骆静南在博迈医疗任职期间的职务发明。知识产权是创新医疗器械企业的核心资产，上述事项的完整厘清，对IPO审核具备重要意义。
IPO申报前夕实控人配偶清仓，4.76亿元转让与高成长叙事是否冲突
根据2025年3月签署的投资协议，实控人李斌配偶贺瑛，将本人全部持有的1428万股股份，转让给社保长三角基金、珠海安荣等六家投资机构，交易总对价4.76亿元。该套现规模相当于博迈医疗2025年全年归母净利润7700.84万元的6倍以上。
本次股权转让发生在IPO正式递表之前。公司对外强调自身处于业绩高速成长阶段，市场由此产生疑问：实控人配偶选择在上市前夕清仓全部持股，背后的商业判断依据是什么，该行为是否与公司对外披露的高成长性叙事存在矛盾。