【环球网财经报道 记者 李文瑶】近日，极智嘉（2590.HK）交出2026年中期成绩单。报告期内，公司新签订单额达人民币23.85亿元，同比增长35.5% ，增速领跑行业；收入同比增长25.3%至人民币12.84亿元，毛利率提升至35.8%；经调整净亏损同比收窄32.1%，若不计具身智能研发投入，主营业务经调整净亏损较上年同期大幅收窄81.9%。
市场关注的不仅是这份“营收订单增长、盈利改善向好”的成绩单。8月31日，公司在中期业绩交流会上透露未来三年的增长预期：订阅式智能仓储服务业务达10亿元，新品RoboShuttle Hyper达30亿元，具身智能出货量超万台。三大业务增长引擎的推进，也引发了市场对这家企业的重新评估。
订阅服务“起量”，商业模式从项目制走向服务化
上半年最值得关注的指标，来自订阅式服务——新签订单1.56亿元，同比增长超75% 。尤其值得关注的是美洲区表现：订单同比大幅增长455%，表明了该业务的全球落地能力与市场认可度。
“仓储物流机器人是典型的重技术、重交付、重服务行业，不是一锤子买卖。”极智嘉相关负责人此前在接受媒体采访时这样定义行业的本质。传统AMR商业模式本质上是项目制系统集成，收入与硬件出货量高度绑定。而订阅式服务的本质，是将“一次性项目销售”转化为覆盖软件调度、运营优化、AI持续迭代的全生命周期服务。并进一步指出，“更看重我们基于场景需求和智能算法打造的多机器人系统和柔性自动化解决方案”。
极智嘉扩大订阅服务收入的核心基础是什么？全球超1,000家终端客户、已部署超81,000台机器人的存量布局。依托这一存量向客户输出持续运营能力，边际交付成本远低于硬件再制造，而客户生命周期价值则被显著拉长。该商业模式兼具高毛利与可反复变现的特征，并能显著提升客户黏性——客户用得越久、依赖越深，迁移成本越高。上半年客户复购率高达80% ，而订阅模式正在将“一次性复购”升级为“持续付费”。
据悉，企业已搭建了覆盖40多个国家的本地化服务网络。以AI为核心引擎，帮助客户把仓储全流程运营推向智能化新高度。极智嘉预计未来三年订阅式智能仓储服务营收达10亿元，若这一目标如期兑现，服务收入占比将跃升至双位数乃至更高，利润端的稳定性与可预测性也将得到质的提升。
全场景纵深与新品卡位，打开增量天花板
如果说订阅服务决定了极智嘉的“收入质量”，那么AMR主业的场景扩张则决定了其“增长总量”。
在AMR主赛道，托盘到人产品线订单同比增长超200% ，在生产制造场景，订单同比增长超600% ，从仓储履约向生产物流的场景延伸正在加速。极智嘉相关负责人此前介绍，公司拥有全品类机器人产品矩阵，不仅有针对仓储场景的存储、拣选产品解决方案，还有面向制造场景的工业搬运机器人和无人叉车等产品。
今年8月推出的RoboShuttle Hyper攀爬式货箱到人解决方案，精准卡位前置仓、集货仓等爆发式增长市场。基于Research and Markets的预测，2030年全球MFC（微型履约中心）市场规模达551.8亿美元，2026-2030年预计实现43.2%的年复合增长。公司对该单品给出三年30亿元的收入预期。
具身智能方面，极智嘉已与多家福布斯世界500强企业建立合作，标志着技术与商业可行性获得头部客户背书。基于数据飞轮与GINO ECO生态战略，公司正推动人形机器人、AMR、机械臂拣选工作站协同作业，形成覆盖“存、拣、搬、巡”全流程的无人仓生产力编队。管理层计划未来三年累计出货超万台，并从仓储向生产制造、零售等场景延伸。
盈利拐点与估值逻辑转变
将订阅服务、全场景产品创新、具身智能商业化三条增长曲线置于同一框架下审视，可以看到一个更完整的商业逻辑：
订阅服务负责拉长客户生命周期价值、提高收入能见度；全场景AMR产品线负责拓宽物流场景的覆盖半径、做大市场基数；具身智能则负责打开从仓储物流到更广泛工业与商业场景的远期想象空间。三者共享同一技术中台与核心零部件供应链，规模效应与交叉销售优势将伴随业务放量逐步释放。
海外收入占比超过75%，全球化布局提供了抗周期缓冲，而多引擎驱动的增长结构则使公司能够在不同市场环境下保持韧性。叠加全球仓储自动化渗透率仍处于早期阶段、AMR行业集中度持续提升的产业背景，极智嘉当前正处于一个从“规模优先”向“质量与规模并重”切换的关键窗口。